中兵红箭（000519）：民品业务迎来复苏拐点，智能弹药需求空间广阔-太平洋军工瞭望台
事件：公司发布2017年度业绩快报及2018年一季度业绩预告。2017年1-12月公司实现营业收入47.75亿元，同比增长26.26%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比下降4%。2018年1-3月预计实现归属于上市公司股东的净利润0.75至0.95亿元良宵赠千金，同比大幅增长532.03%至647.24%。
受益下游市场需求回暖，民品业务迎来复苏拐点。近年来，公司传统的超硬材料业务板块整体表现低迷，成为拖累业绩的主要因素。2017年公司积极调整营销策略姬发的老婆，通过限产压库等手段，加快无色大颗粒单晶及装饰用培育钻石等高附加值产品产业化步伐，同时加强与中国地质大学、清华大学等高校之间的科研合作奴隶帝国，实现产品和生产工艺的优化升级，取得了良好效果。目前无色大颗粒单晶生产线升级改造已全部完成，随着下游市场需求逐渐回暖和高端新产品陆续推向市场知更鸟罗宾，公司的超硬材料产品销售数量和价格有望实现恢复性增长，民品业务将迎来复苏拐点凌小娟。
兵器集团混改加速推进，智能弹药需求空间广阔。2017年1月，中国兵器工业集团印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，决定积极稳妥推动集团公司发展混合所有制经济。“十三五”期间，兵器集团的资产证券化率将从目前20%左右的水平提高到50%，各业务板块的整合步伐有望加快。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台犇羴鱻，存在相关资产后续进一步注入的预期。目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域，拥有多种装药方式的技术设备和能力，能够满足不同弹药的装药要求，装药能力在国内处于领先水平。近年来虹吸排水原理，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为，公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应，未来发展空间十分广阔。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年归母净利润约为1.32亿元、2.70亿元、3.21亿元，项茜乔EPS为0.09元、0.19元、0.23元，对应PE为105倍、51倍、43倍易淘网，给予“买入”评级壳之少女攻略。


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