李建群全球货币即将收紧！谁会受益？谁又被收割？-正略观察

李建群导 语
每到货币收紧时，资产价格往往都会遭遇暴跌，这就成为收割廉价资产的最好时机，瞅准机会，在合适的阶段，拿着现金做好随时杀进去的准备。
来源：米筐投资（ID：mikuangtouzi）
作者：代真

3月末上交所的国债隔夜回购利率飙涨，最高上涨至31%。这一现象传递出货币趋紧的信号。这种情况的出现其实也在意料之内。
在3月26日的亚洲博鳌论坛上央行行长周小川发言表示：实施了多年量化宽松的货币政策已经到了周期的尾部，货币政策不再是宽松的政策了。
这是央行行长近阶段首次发声表示收紧货币政策，除了语言表态之外，央行在此之前已经有所行动。早在2月初，央行就在公开市场上调逆回购、SLF、MLF等短期利率，也就是被市场俗称的假加息。
3月16日，在美联储宣布加息0.25%以后，中国央行紧随其后，再次主动上调央行公开市场利率。
而这次货币政策的收紧，不止中国，美联储已经进行多次加息，包括欧洲和日本等大多数国家都会面临货币政策收紧的拐点。
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货币由宽松转为紧缩的背后逻辑
2008年全球金融危机发生以后，为刺激经济复苏，全球各国央行同步进入货币宽松的周期。2014年9月份，美国宣告退出量化宽松周期，也就是不在向全球注入增量美元。2015年12月份，美国启动加息周期，而那时候的中国不但没有跟进，反而逆势降息降准，来了一轮货币大放水。

美元加息后美元兑人民币汇率短期波动
同样的美元加息，那时候的中国汇率一路走低，而最近一次美元加息之后，人民币汇率不降反升。
两种截然相反的情况，从本质上来讲，就是中美货币政策是同向还是分化，第一次美国加息，中国反向降息降准，第二次第三次，中国选择了跟进。
为什么在2015年中国没有跟进，而这一次选择了同向。因为那个时候中国的经济状况不足以支撑货币收紧。
当时的中国经济正处于结构调整的阵痛期，房地产投资累计同比从2014年2月的19.3%下滑至2015年12月的6.1%，工业增加值累计同比从2014年8月的8.5%下滑至2015年12月的6.1%。

2014年房地产繁荣不再，工业增加值在2014年年底快速下滑
对内经济面临着严重的下行压力。对外，因美国加息导致的货币收紧又使中国面临着汇率贬值的压力。这就使得我国在稳定经济增长和稳定汇率之间面临着鱼与熊掌不可兼得的局面，面对稳经济与稳汇率的两难选择，中国选择了宽松的货币政策以稳定经济增长，而用牺牲掉部分外汇储备作为稳汇率的武器。宽松的货币政策也算央行当时的无奈之举。
所以自2014年11月份开始，央行连续多次下调存贷款基准利率和存款准备金率。宽松的货币政策彻底唤醒了被囚禁在笼子里一年之久的房地产这头猛狮。首先从深圳开始，房地产复苏的势头先后蔓延至北京、上海这些一线城市，然后再向二线城市拓展。直至全国各地出台严厉的调控政策，因为任由泡沫再长下去，对经济则是有害无利。
在房地产的拉动下，中国的经济暂时算是稳住了，所以我们看近半年各项经济指标比以前都好看多了，不论是货运量还是发电量，或者是民间用来衡量经济增长好坏的土方法——挖掘机销量，2017年2月份，国内挖掘机销量大增298%。
全民加杠杆买房算是暂时把经济稳住了，也具备了收缩货币的条件，但紧货币与稳增长真的会有这么好平衡吗？
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货币收紧会怎么样
在利率市场化的大环境下，金融机构从央行获得的资金成本不断走高，最终仍将通过上调贷款利率的方式，传导到实体企业和借贷的个人。
政府也很清楚，紧缩货币可能导致企业负担变重加速破产，房地产泡沫破裂，债务违约，但是如果不紧缩行不行？当然不行，通胀的小火苗已经有燎原之势，外汇储备已经从最高4万亿美元降至3万亿重要关口，甚至一度跌破，难道还要为了安内继续牺牲外汇储备稳汇率，这样做的后果只能是二者皆不保。
我相信一百家企业中有九十九家都不希望货币收紧，不论是大企业还是小企业，因为家家都有杠杆，不少还是高杠杆。货币收紧意味着在金融市场的融资难度将会加大，融资成本也会水涨船高。
货币收紧阶段往往是债务违约的高发期，中国的企业债务很多都是连环贷，企业与企业之间互为担保关系，很容易产生多米诺骨牌式的连锁效用，一家企业出现债务违约，就会牵连到所有在担保链上的企业。
前不久山东邹平曝出来的齐星集团等企业信用违约就是一个例证，甚至影响到区域性的金融稳定。
试想，全国的企业融资模式皆如此，拔出萝卜带出泥，国企的债务可以通过债转股化解掉，民企的债务如何化解。
货币收紧对于普通居民来讲，资金成本上升也将不可避免，个人房贷也将随着利率的上调而上调，而加息周期个人收入很难再保持以前的增速，甚至有些受冲击较大的企业还会面临破产。所以一定要保证手中有充裕的现金流，以保证自己能够度过资金寒冬，迎接下一个春天。
那些首付都是各种贷款相加买房的朋友们，想继续以贷养贷也将变得没那么容易了。
当然货币收紧也并非全是坏事儿，近期银行理财产品年化收益就在持续攀升，以招商银行为例，半年期已经达到4.5%左右，所有品种比年初普遍上调0.25%-0.5%，为2016年以来的最高收益水平。
这对手握现金的人来讲，无疑就是好事儿。
在这个阶段不管投资什么，保本才是王道，所有企图博取高收益的理财工具都要远离，风险与收益都是成正比的，而此时，发生风险又是大概率事件。
每到货币收紧时，资产价格往往都会遭遇暴跌，这就成为收割廉价资产的最好时机，瞅准机会，在合适的阶段，拿着现金做好随时杀进去的准备。
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